由 dawei
3次递表失效后的久久王食品，在2020年末再一次递表，这次能否如愿IPO？
2020年12月31日，甜食生产商久久王食品国际有限公司(简称"久久王食品")向港交所递交IPO申请，力高企业融资担任独家保荐人。据悉，这是久久王食品第4次递交上市申请，前3次分别为2019年5月、11月以及2020年6月，但均以失效告终。
资料显示，久久王食品成立于1999年，主要生产及销售甜食产品，包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖，向中国及海外国家的OEM客户及贸易商、通过电商渠道运营酷莎、拉拉卜和久久王三大自有品牌销售产品。
向自有品牌转型 盈利能力呈波动式下滑
郑振忠的糖果帝国：久久王再度谋求上市 靠购地建厂圆“偿债”故事
招股书显示，久久王食品2020年前8个月营收为2.38亿元，较上年同期营收2.6亿元下降8.5%。2017至2019年，久久王食品营收分别为3.56亿元、3.81亿元和4.14亿元，同比增长分别达7.02%、8.66%。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，久久王食品在福建省整体甜食市场排名第二，占2019年该区域市场份额约2.7%及2019年中国市场份额约0.7%，未列入第一梯队。
利润方面，报告期内久久王食品呈现波动式下滑，招股书显示，2017至2019年，久久王食品利润分别为4641.5万元、3868.6万元、4319.6万元，同比增长-16.65%、11.66%。这意味着，久久王食品在2018年利润出现同比大幅下滑16.65%，2019年虽然有所增长，但利润仍低于2017年水平。
对于营收与毛利的下降，久久王食品在招股书中解释称，截至2020年8月31日，久久王食品因受中国及海外国家爆发新型冠状病毒的影响而下降，令OEM产品及自有品牌产品所产生的收益分别减少约16.8%及1.2%。
郑振忠的糖果帝国：久久王再度谋求上市 靠购地建厂圆“偿债”故事
从久久王食品产品分布情况来看，久久王食品的产品分为自有产品和OEM产品。2017至2019年，来自OEM产品的收入分别为1.91亿元、2.16亿元及2.03亿元；来自自有品牌的收入分别为1.64亿元、1.65亿元及2.11亿元。由此可见，久久王食品自有品牌增速逐年递增，而OEM的增速逐年放缓。
这也意味着久久王食品正在从代工逐步向自有品牌转型，由于OEM的业务类似于代工厂，因此较容易被竞争对手替代，毛利率常年较低，始终始终维持在24%-26%。久久王食品目前三个自有品牌，毛利率均在36%以上。
债务问题缠身 大客户销售占比超4成
目前，中国甜食制造市场高度分散，有逾1000名市场参与者，其中大量为小规模制造商，竞争主要集中在品牌认知、产品质量、差异化以及分销渠道几方面因素。
郑振忠的糖果帝国：久久王再度谋求上市 靠购地建厂圆“偿债”故事
除了业绩承压以及激烈的市场竞争环境，久久王食品还面临着一系列债务问题。在银行借贷方面，2017至2020年10月31日，久久王食品短期银行借贷分别达到1.89亿元、2.27亿元、2.25亿元、2.21亿元、2.19亿元。截止2020年10月31日，久久王食品的现金及现金等价物约为3.95亿元。
而有趣的是，久久王食品2017至2019年的年末现金及现金等价物均不到5000万元，分别为3360.4万、4339.3万、3768.4万，仅半年时间，截止2020年10月31日，久久王食品的现金及现金等价物猛涨10余倍。
对此，久久王食品在招股书中提到，于2017年12月在晋江市收购了另一幅土地，计划建造新厂房，以于未来扩大的生产设施及产能。