由 dawei
继今年连续遭到做空、陷入内斗风波后，嘉楠科技日前交出了一份差强人意的“低分成绩单”，在营收大幅下滑、净利润由正转负、研发投入减少的情况下，张楠赓的“区块链+AI”战略无疑面临着较大的不确定性。此外，在营收结构单一的情况下，如何寻找到新的增长点，这也是嘉楠科技不得不面对棘手问题。
比特币价格持续高涨下 嘉楠科技难逃市值缩水“怪圈”
据统计，10月下旬以来，比特币价格从11000美元开始不断飙升，在接连突破价格关卡后一度接近1.9万美元大关，截至发稿时，比特币市值已高达3409.17亿美元。
在此之下，数字货币产业链条中的矿机制造商也浮出水面且被大众所熟知。但在市场火热背后，身披“区块链第一股”光环的嘉楠科技却没有挽回资本市场的信心，其交出的2020年Q3财报也难见亮眼之处。而时间线放长来看，嘉楠科技自上市后始终没有激起大的水花。
公开资料显示，嘉楠科技成立于2013年，隶属于北京嘉楠捷思信息技术有限公司，是一家专注于 “区块链” 服务器与重复计算芯片方案的创新技术企业，旗下拥有比特币挖矿解决方案服务商Avalon。
2016年，嘉楠科技试图通过股权收购的方式登陆创业板；2017年，公司再次寻求新三板挂牌上市；2018年拟赴港上市，最终期满失效。随后的2019年11月21日，嘉楠科技终圆梦纳斯达克，成为第一支主业为区块链的上市公司，被誉为“区块链第一股”。
彼时，外界有声音认为，嘉楠科技的上市无疑大大提振了行业的信心，但行业并没有等来一场狂欢，嘉楠科技上市后遭遇的实则是市场一次又一次的冷淡。
张楠赓独掌大权半年后 嘉楠科技交低分“成绩单” AI战略短板明显
据了解，嘉楠科技发行价为9美元，上市后首个交易日即跌破发行价，收盘价为8.99美元。随后，嘉楠科技的股价呈现波动下滑态势，今年7月2日，其股价创下1.76美元的历史低点。如今嘉楠科技股价虽有回升，但较历史13.00美元的高点已下滑72.69%。截至发稿前，嘉楠科技股价报3.55美元，总市值5.56亿元。
营收增速持续下滑 嘉楠科技亏损不断靠理财赚钱
究其不被资本市场看好的原因，或许可以从嘉楠科技的财务数据中找寻。
据统计，2019年Q4-2020年Q3，嘉楠科技营收分别为4.63亿元、6827万元、1.78亿元、1.63亿元，同比增长分别为66.50%、44.23%、-26.03%、-75.69%。上市后的四个季度中，嘉楠科技呈现营收增速持续下滑态势。对于2020年Q3营收下滑，嘉楠科技解释称主要原因是销售的总算力和每Thash/s的平均销售价格下降。财报显示，2020年Q3，嘉楠科技出售的总算力为290万Thash/s，同比下降20.7%。
2019年Q4-2020年Q3，嘉楠科技净利润分别为-7.98亿元、-3995万元、-1679万元、-8641万元，同比增长分别为-2800.90%、41.13%、93.62%、-191.31%。值得一提的是，自2019年起的7个季度中，嘉楠科技仅于2019年Q3实现盈利9463万元，其余季度均为亏损状态。根据计算，自2019年起，嘉楠科技累计亏损高达11.50亿元。
毛利润方面，2019年Q4-2020年Q3，嘉楠科技毛利润分别为-6.734亿元、238.5万元、4328万元、-1699万元，同比增长分别为-5892.94%、415.77%、302.46%、-111.62%；同期，嘉楠科技毛利率分别为-145.37%、3.50%、24.30%、-10.42%。最近一年内，嘉楠科技有两个季度属于亏本销售产品状态，其余两个季度毛利率均处于低位。而毛利率在一定程度上可以反映企业的盈利能力与产品的竞争力，这也从侧面说明了嘉楠科技盈利能力的欠缺。
营业费用方面，同期嘉楠科技营业费用分别为1.28亿元、7352万元、6218万元、6586万元，同比增长分别48.28%、25.73%、-77.77%、4.40%。其中，2020年Q3，嘉楠科技一般与行政费用、销售费用、研发费用分别为4056万元、318.1万元、3212万元，同比增长分别为43.67%、-49.39%、-15.81%。
截至2020年9月30日，嘉楠科技拥有现金和现金等价物为1.77亿元，嘉楠科技称有现金和现金等价物较2019年末5.16亿元减少的主要原因是报告期内进行了2.04亿元短期投资。据二季报，嘉楠科技截至2020年6月30日的短期投资为3.476亿。嘉楠科技表示，购买了短期金融产品获得更高的回报，但可以随时退出。
综合来看，嘉楠科技并未在研发费用等方面增加投入，反而“财大气粗”地进行大量理财投资，这对于一家标榜科技属性的公司来说，无疑是一个不好的现象。
因隐瞒关联交易等连遭做空 嘉楠科技曾上演“内斗”戏码
如果说差强人意的数字体现的是嘉楠科技持续发展的不确定性，那么今年以来连续的做空、内斗等则直接将嘉楠科技的不堪摆上了台面。
2月20日，做空机构Marcus Aurelius Value发布了一份针对嘉楠科技的报告，指控嘉楠科技违反证券法、刻意隐瞒与雄岸科技、杭州微推的关联交易、涉嫌财务数据造假。同时，嘉楠科技核心客户疑似为中国ICO诈骗网站的运营者。此外，做空报告还指出嘉楠科技与比特大陆、神马矿机相比，其所有型号的矿机都无法盈利，产品缺乏竞争力。报告发出后，嘉楠科技股价盘中最大跌幅一度超过10%。
做空次日，洛杉矶一家股东权利诉讼公司Schall律师事务所宣布，它正在代表嘉楠科技的投资者进行调查索赔，嘉楠科技被指控违反证券法。时隔不久，另一家名为Rosen律师事务所代表参与嘉楠科技IPO的股票投资者对其提起了诉讼。
5月14日，嘉楠科技再次遭受做空。美股研究机构White Diamond Research发布针对嘉楠科技的做空报告称，嘉楠科技目前存在矿机利润率低、转型AI芯片业务失败、市值不合理等问题。报告指出，嘉楠科技的业务是出售比特币采矿机硬件，除此之外几乎没有其他重要的业务和软性收入。做空机构认为基于目前比特币的价格和运行机器的电价，现如今嘉楠科技的矿机对于矿商来说是无利可图的。
此外，与比特大陆一样，嘉楠科技同样上演了“内斗”的戏码。
事情起源于今年6月下旬，彼时有媒体报道称，张楠赓与北京嘉楠高管前往杭州，取走嘉楠科技运营主体杭州嘉楠耘智信息科技有限公司（以下简称“杭州嘉楠”）的公章与营业执照，并罢免了多名杭州嘉楠管理人员。至此，孔剑平为首的“杭州帮”已被边缘化，北京方的张楠赓占据优势。随后嘉楠科技进行工商变更，董事孔剑平、孙奇峰、李佳轩从主要人员中退出。