由 dawei
7月20日，AI芯片第一股寒武纪登录科创板，上市首日涨幅一路高开超350%，市值一度超千亿。股价一路飘红高歌猛进背后，寒武纪市场认可度能持续多久？
从此前寒武纪公布确定的发行价格64.39元/股，预计募集资金总额25.82亿元来看，寒武纪并没有达到预期的28.01亿募资金额。伴随而来的是，持续扩大的亏损、客户依赖重叠度高的阵阵质疑。
连续三年净利润为负 寒武纪盈利“困斗兽”破局难
寒武纪在盈利上，一直还处于空白，而且未来很长一段时间都会维持这样的状态。
招股书显示，智能芯片研发需要大量资本开支。截至2019年12月31日，寒武纪累计未分配亏损超过8.5亿元，且公司无法保证未来几年内实现盈利。
寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解
招股书显示，从2017年至2019年，寒武纪实现归属净利润分别约为-3.81亿元、-4105万元、-11.79亿元。
寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解
2017年至2019年，寒武纪每年的研发投入均超千万量级投入，面对持续不断的巨额研发投入，寒武纪在经营业绩上的压力十分巨大。此外，还要面临累计未弥补亏损及持续亏损的风险。
痛失大客户 与昔日兄弟华为海思“短兵相接”
在对寒武纪阵阵质疑声中，关于华为海思大客户的流失的讨论最为激烈。由于寒武纪的客户与供应商均高度集中，一旦面临“断供”，寒武纪的处境则十分尴尬。
招股书显示，2017年、2018年，寒武纪的收入主要来自IP授权，而华为分别贡献了其中的100%、98%。
但在2019年，IP授权收入相较于2018年下滑41.23%，占主营收入的比例也从最高时的99.69%下降至15.49%。究其原因，主要是因为华为海思选择自研终端智能芯片，不再继续与寒武纪合作。至此，寒武纪的主要收入来源变成了智能计算系统集成。
除了大客户的流失，对寒武纪来说，最致命的是与巨头企业产品线的业务重叠冲撞。
寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解
目前寒武纪的产品线包括终端智能芯片、云端智能芯片、边缘端智能芯片。从2016年开始，寒武纪产品年年迭代出新，速度十分迅猛，提供芯片及加速卡产品、终端智能处理器IP授权、智能计算机集群系统构成了其三大主营业务收入。可是，这几大业务板块，华为海思也已有完整的产品线布局。
陈天石“高光时刻” 丞需寻找业绩新亮点及突破口
此前有媒体报道称，2019年9月，创立3年半的寒武纪估值达222亿元，保荐人中信证券(600030,股吧)给出的最新估值甚至高达342亿元。据此计算，参与寒武纪设立的中科算源的投资收益率将高达2.31万倍，参与前3轮增加注册资本的谨业投资收益率超27倍，参与第2次、第3次增加注册资本的国科瑞华收益率达4.46倍，参与第3次、第5次增加注册资本的阿里创投收益率达3.42倍。